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進入三季度，隨著塑料市場庫存出清及宏觀經(jīng)濟形勢轉好，塑料期貨價格從低位振蕩上漲至10000點整數(shù)關口附近，近期雖出現(xiàn)了明顯回調，但我們認為，短期繼續(xù)回落空間有限。
供應壓力緩慢回升
2017年1—7月國內PE產(chǎn)量886萬噸，同比增加6%;同期LLDPE產(chǎn)量405.52萬噸，同比增11.8%。二季度國內烯烴裝置密集檢修，PE裝置開工率一度下滑至77%，PE產(chǎn)量隨之減少。進入7、8月，前期檢修裝置已基本恢復生產(chǎn)，預計后期裝置開工率將維持在85%左右的較高水平。
從新增產(chǎn)能來看，上半年江蘇斯爾邦10萬噸LDPE裝置和中天合創(chuàng)37萬噸LDPE裝置投產(chǎn)，下半年神華寧煤二期45萬噸LLDPE裝置計劃開車，其余裝置推遲投產(chǎn)概率大。預計今年PE產(chǎn)能將增加92萬噸至1670萬噸，同比增5.8%。國內供應增加主要得益于石化檢修力度較小，以及存量裝置利用率的提升。
從進口市場來看，自2016年四季度開始，中東低價貨源一直在沖擊國內市場，PE進口增速保持在較高水平，1—6月我國PE進口量563萬噸，同比增加17.2%。其中，LLDPE進口量138萬噸，同比增16%。另一方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，今年全球PE市場可能有超過700萬噸新建產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。預計2017—2020年，全球將新增2500萬噸產(chǎn)能，且主要集中在亞洲以及北美地區(qū)，而北美投產(chǎn)的以低價乙烷為原料的聚乙烯產(chǎn)能很大部分是以中國為目標市場。預計后期北美低價PE貨源將持續(xù)沖擊包括中國在內的亞洲市場。
終端需求將迎來消費旺季
今年1—6月，國內塑料制品產(chǎn)量3812.4萬噸，同比增長3.35%;1—5月農膜產(chǎn)量100萬噸左右，與上年持平，PE下游消費增長乏力。主要原因是今年遇上史上最嚴環(huán)保督察，華北地區(qū)大量下游企業(yè)停業(yè)整頓，影響了局部地區(qū)的PE需求。另一方面，2—5月下游傳統(tǒng)需求旺季期間，塑料價格一路下跌，抑制了部分終端訂單需求的釋放。
目前國家環(huán)保第四輪監(jiān)管嚴查正在進行中，從調研反饋來看，部分中小企業(yè)受影響嚴重，但塑料制品大廠訂單相對旺盛，這意味著塑料制品訂單出現(xiàn)了地區(qū)間或大小企業(yè)間的轉移，對塑料終端總需求影響相對有限。而隨著三、四季度農膜生產(chǎn)步入旺季，下游企業(yè)開工率會逐步回升，且當前終端制品企業(yè)的塑料原料庫存相對較低，對應塑料的需求量有望季節(jié)性增加。
庫存可能會逐步累積
上半年石化檢修以及進口量環(huán)比縮減，使得PE市場出現(xiàn)了較大力度的去庫存，但在剛剛過去的消費淡季，伴隨著供應增加，PE庫存卻沒有大幅累積，這說明了廢舊塑料市場的萎縮以及國內剛性消費支撐仍強。截至8月中旬，PE整體庫存處于低位。石化庫存偏低;港口庫存受進口貨源的影響去庫存力度并不徹底;6月以來期貨升水幅度較大，在終端需求乏力背景下，貿易商多將貨源拋售至期貨市場進行套保，這部分隱性庫存預計有相當大的數(shù)量。但整體顯性庫存處在相對低位水平。后期隨著石化裝置檢修重啟以及進口量的逐步恢復，在需求旺季格局下，PE總庫存可能會逐步增加。
總體來看，當前石化塑料庫存水平偏低，且終端需求即將進入傳統(tǒng)旺季，塑料價格向下回落空間有限。
