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　　第一部分 簡述

　　月內(nèi)原油期貨再度突破上行，商品期貨亦出現(xiàn)反彈，樂觀預(yù)期傳導(dǎo)至現(xiàn)貨層面，市場看多預(yù)期升溫，化工品普漲局面再現(xiàn)。年底資金做多意愿不減，隨著北方錯(cuò)峰生產(chǎn)成為主流炒作點(diǎn)之后，增塑劑鏈條上下游各產(chǎn)品走勢再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。月內(nèi)，鄰苯-苯酐鏈條繼續(xù)走高，丁辛醇鏈條亦于月初觸底反彈，增塑劑各產(chǎn)品紛紛以漲勢收尾。從環(huán)保對開工層面影響來看，11月份增塑劑各產(chǎn)品開工維持高位，產(chǎn)業(yè)鏈維持加速修復(fù)狀態(tài)。

　　表 增塑劑及原料11月份漲跌排行榜

　　第二部分 11月份增塑劑及原料漲跌情況和走勢分析

　　圖1

　　據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，如圖1所示，在12個(gè)增塑劑及原料產(chǎn)品中，月均價(jià)環(huán)比上漲品種為8個(gè);環(huán)比持穩(wěn)的產(chǎn)品0個(gè);環(huán)比下跌的產(chǎn)品4個(gè)。

　　圖2

　　從11月增塑劑主要原材料價(jià)格統(tǒng)計(jì)來看，如圖2所示，環(huán)比上漲產(chǎn)品4個(gè)，環(huán)比下跌產(chǎn)品3個(gè)。按照漲跌幅比例從大到小來看，分別是苯酐(華東)、OX(華東)、PX(CFR臺灣)、PTA(華東)、丙烯(山東)、辛醇(華東)和正丁醇(華東)。

　　圖3

　　據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，如圖3所示，11月份增塑劑主要品種漲多跌少，按照漲跌幅比例從大到小來看，分別是DBP(華東)、ESO(6.0)(華北)、DINP(華東)、DOP(華東)和DOTP(華東)。

　　第三部分 增塑劑主要原料市場分析

　　丙烯：11月份國內(nèi)丙烯市場震蕩運(yùn)行，雖然月底價(jià)格高于10月底價(jià)格，但是月均價(jià)較10月份小幅下跌。月初在進(jìn)口貨源沖擊壓力減弱、萬華PDH裝置檢修以及下游需求回暖支撐下，價(jià)格開始反彈。然至中旬，市場來自港口的沖擊再次來襲，同時(shí)下游需求支撐偏弱，價(jià)格開始小幅回落。進(jìn)入下旬，進(jìn)口貨源減少、萬華PDH裝置開工推遲，以及京博、神馳等裝置臨時(shí)停車的助推，山東市場現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象;隨即由于甲醇價(jià)格上漲明顯，華東MTO裝置受利潤制約以臨?；蚪地?fù)應(yīng)對，華東市場持續(xù)堅(jiān)挺，山東市場穩(wěn)中向好。但是，到月底萬華、神馳等裝置逐步恢復(fù)，聚丙烯期貨也有所轉(zhuǎn)弱，整體供需面利好有限，山東市場再次小幅回落。截至11月30日收盤，山東市場主流成交8000-8050元/噸，較10月底收盤價(jià)格上漲350元/噸。裝置運(yùn)行方面，萬華PDH裝置20日開車，27日恢復(fù)正常供應(yīng);河北海偉PDH裝置27日恢復(fù)開車;衛(wèi)星石化因供熱泵原因PDH裝置中旬臨時(shí)停車;浙江興興MTO因21日停車。

　　正丁醇：月內(nèi)原油期貨再度突破上行，商品期貨亦出現(xiàn)反彈，樂觀預(yù)期傳導(dǎo)至現(xiàn)貨層面，市場看多預(yù)期升溫，化工品普漲局面再現(xiàn)。正丁醇方面，隨著北方環(huán)保檢查再度趨嚴(yán)，疊加丁醇供應(yīng)減少和技術(shù)性反彈利多因素，市場炒作熱情升溫，正丁醇觸底反彈。月內(nèi)正丁醇供應(yīng)環(huán)比減少明顯，成本支撐因素略顯一般，資金對行情擾動力度增強(qiáng)。均價(jià)方面，2017年11月份國內(nèi)三大市場月均價(jià)環(huán)比下滑，其中華東正丁醇均價(jià)為6853元/噸，最高價(jià)為7150元/噸，最低價(jià)6520元/噸。下面詳細(xì)闡述月內(nèi)正丁醇走勢。如此前預(yù)測相仿，正丁醇急跌后盈利下滑明顯，進(jìn)而傳導(dǎo)至開工率方面——11月國內(nèi)正丁醇開工率明顯下滑。適逢國外裝置如臺塑、馬油等停車，內(nèi)外盤市場形成小級別共振，配合資金層面較強(qiáng)的做多因素，市場出現(xiàn)超預(yù)期反彈。月初，繼市場跌至低位后，丁醇市場弱勢局面被萬華停車事件打斷，隨后誠志裝置切換、東北減產(chǎn)等一系列利好陸續(xù)出現(xiàn)，市場開始反彈。中旬市場反彈后勁不足再度陷入橫盤僵局，期間萬華再度停車、天津減產(chǎn)等事件給予利好刺激，市場緩慢上行;進(jìn)入下旬，北方工廠多次挺價(jià)推漲，市場看漲氣氛高漲，隨著正丁醇推漲至高位之后，獲利盤減倉意愿增強(qiáng)，現(xiàn)貨市場高位遇阻。月內(nèi)來看，南北方供應(yīng)量減少明顯，供應(yīng)端高庫存亦順利流轉(zhuǎn)至終端環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)的山東-華東套利窗口開啟情況好轉(zhuǎn)。

　　辛醇：11月份國內(nèi)辛醇市場先跌后漲,月初由于原料丙烯震蕩走跌，成本面支撐坍塌。下游詢盤氣氛偏淡，辛醇工廠庫存壓力逐增，辛醇市場看空情緒居多，工廠掛牌價(jià)格下調(diào)200元/噸。南京惠生辛醇裝置逐漸恢復(fù)市場供應(yīng)，市場看空因素增多，下游DOP工廠出貨仍不順暢，對辛醇市場價(jià)格持續(xù)施壓。部分辛醇廠商讓利出貨，市場價(jià)格觸底明顯，市場低價(jià)較多。中下旬原料丙烯大幅拉漲，成本走勢反彈利好市場氛圍。下游增塑劑工廠開始入市逢低補(bǔ)貨，市場交投氣氛轉(zhuǎn)好。天津堿廠裝置故障短停，華魯恒生辛醇裝置提前進(jìn)入檢修，外盤辛醇裝置同時(shí)檢修，市場供應(yīng)面利好再現(xiàn)，廠商庫存低位，多重利好因素疊加，市場炒漲熱情高漲。下游增塑劑工廠剛需仍存，辛醇市場價(jià)格震蕩上行，部分廠商封盤惜售，辛醇市場現(xiàn)貨趨緊，商談重心持續(xù)上移。臨近月底市場推漲意愿較強(qiáng)，辛醇工廠掛牌價(jià)格上調(diào)300-400元/噸，市場低價(jià)消失，工廠盈利水平提高。原料丙烯高位震蕩，成本面支撐市場心態(tài)。另增塑劑市場價(jià)格跟漲，整體市場走勢偏強(qiáng)。截至11月30日收盤，華東市場現(xiàn)貨8500-8700元/噸自提，較上月底低端上漲200元/噸高端上漲300元/噸，山東市場現(xiàn)貨8300-8400元/噸，較上月底收盤低端上漲200元/噸高端上漲200元/噸。

　　鄰苯-苯酐：本月國內(nèi)鄰苯-苯酐市場大幅推漲。月內(nèi)，國內(nèi)苯酐市場炒漲氣氛不減，原料層面的共振成為了市場上行的主要炒作點(diǎn)。國際原油突破上行，帶動芳烴產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品成本面支撐走強(qiáng)，疊加碼頭鄰二甲苯庫存降至2.5萬噸左右，市場炒漲氣氛升溫，碼頭鄰二甲苯市場出現(xiàn)快速拉漲，前期困擾鄰二甲苯-苯酐市場上行的瓶頸得以打破。另一方面，受到北方環(huán)保限產(chǎn)影響，國內(nèi)苯酐一大主要原料工業(yè)萘出現(xiàn)暴漲，成本面因素成為萘系苯酐市場上推的主要力量，在萘系苯酐大幅飆漲下，導(dǎo)致鄰萘法苯酐貨源價(jià)差迅速縮小，助推鄰法苯酐市場再度走高，從而有力的支撐國內(nèi)苯酐市場整體上行。進(jìn)入月下旬，隨著市場進(jìn)入高位，來自下游抵觸漸增，市場高位成交量能跟進(jìn)寥寥，苯酐行業(yè)現(xiàn)貨緊張局面得以緩解，市場高位出現(xiàn)回調(diào)。

　　PX：本月，亞洲PX市場震蕩走高，截至月底亞洲PX估報(bào)883.17美元/噸FOB韓國和904.17美元/噸CFR臺灣/中國，較上月末走高45.5美元/噸。月初國際原油漲勢猛烈，PX上下游產(chǎn)業(yè)鏈均受到提振，在大環(huán)境帶動下，PX買盤意向走高，另外下游翔鷺石化PTA裝置已經(jīng)重啟，需求將繼續(xù)提升，另外PX生產(chǎn)利潤極低，PX企業(yè)挺價(jià)意向強(qiáng)烈，低價(jià)惜售為主，市場情緒較為積極，因拉漲較快，國際原油11月7日開始出現(xiàn)了較大幅度的回落，原料市場表現(xiàn)疲軟，PX市場出現(xiàn)小幅回調(diào)，下游買盤意向走軟，不過下游對PX需求能力良好，中旬PTA開工率在76.19%，以及10月份從韓國進(jìn)口量大幅減少，中國整體供應(yīng)量收緊，PX依然處于去庫存階段，因此市場情緒尚可。17號開始WTI原油持續(xù)拉漲，此波上漲甚至觸及59美元/桶高位，芳烴市場情緒積極，成本面以及大環(huán)境提振下，PX買盤意向走高，臨近月底海南煉化60萬噸/年P(guān)X裝置停車檢修，國內(nèi)供應(yīng)量持續(xù)收緊，PX去庫存速度加快，下游采購意向較高，不過隨著中金石化PX裝置于月底重啟，市場情緒受到抑制，隨即轉(zhuǎn)為震蕩。月底商家公布12月ACP倡導(dǎo)價(jià)：日本出光興產(chǎn)將其亞洲11月合約價(jià)提議為980美元/噸CFR亞洲;韓國SK全球化學(xué)提議為960元/噸;韓國S-OIL石油提議為950美元/噸;?？松梨谔嶙h為970美元/噸。月底中石化11月PX結(jié)算價(jià)執(zhí)行7200元/噸，較上月結(jié)算走高385元/噸。截止30日，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，11月CFR臺灣均價(jià)在896.7美元/噸，環(huán)比走高5.58%，同比走高12.53%，最低價(jià)出現(xiàn)在11月1日的857.87美元/噸，最高價(jià)出現(xiàn)在11月23日的912.87美元/噸。

　　PTA: 本月，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場沖高震蕩，整體成交情況尚可。由于原油震蕩走高，且PX價(jià)格挺市為主，成本支撐穩(wěn)固，隨著華彬石化140萬噸裝置投料運(yùn)行，PTA期現(xiàn)貨市場大幅走跌，最低跌至5120元一線，原油漲勢氛圍濃厚，且PX價(jià)格大漲，在供需結(jié)構(gòu)依舊偏強(qiáng)，PTA期現(xiàn)貨市場維持上漲局面，主力合約1801突破5350元/噸一線的壓力較大，進(jìn)入中旬，翔鷺出產(chǎn)品計(jì)劃推遲，受此支撐，部分PTA商家大量購買期貨，使得多頭資金力量充足，主力合約1801盤面大幅增長，13日、14日連續(xù)突破前期5500元/噸、5650元/噸的雙重壓力，同時(shí)華彬另一套70萬噸裝置出產(chǎn)品，且翔鷺裝置試運(yùn)行正常，業(yè)內(nèi)人士對后期供應(yīng)增加仍存預(yù)期，PTA現(xiàn)貨市場震蕩回落，臨近月底，主力合約1801移倉換月1805，使得期貨市場小幅走弱，不過部分供應(yīng)商交貨滯緩，盤面仍存在強(qiáng)勁的支撐，截止30日，11月華東PTA市場均價(jià)在5391元/噸，環(huán)比漲4.50%，同比漲12.69%，最高價(jià)出現(xiàn)在14日的5590元/噸，最低價(jià)出現(xiàn)在1日的5150元/噸。

　　DOP：11月，國內(nèi)DOP市場寬幅上行，據(jù)悉月內(nèi)雙原料強(qiáng)勢上行是其上漲主要?jiǎng)恿ΑＴ鲁踉鲜袌鰸q跌互現(xiàn)，市場漲勢并不明顯，但隨原料苯酐強(qiáng)勢攀升帶動整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈氛圍，加之貿(mào)易商及下游低點(diǎn)補(bǔ)倉，中旬市場成交重心不斷上移，據(jù)悉中上旬原料苯酐的快速上漲給予市場強(qiáng)勁成本支撐。月內(nèi)原料辛醇行情也為上漲，但漲勢并不及苯酐，但下旬左右南亞和華魯辛醇提前停車檢修接力苯酐繼續(xù)提供強(qiáng)有勁成本支撐，帶動DOP市場下旬繼續(xù)沖擊市場高點(diǎn)。臨近月底市場高位現(xiàn)陰跌，持續(xù)月余的上漲已令下游難負(fù)荷，新單跟進(jìn)欠佳，原料市場亦現(xiàn)成交乏力，市場漲勢或?qū)⒏嬉欢温?。截?1月30日，華東市場收盤至9000-9150元/噸自提，較10月底漲600-650元/噸;華南市場收盤至9300-9400元/噸周邊送到，較10月底漲700-750元/噸;華北及山東市場收盤至8800-8950元/噸自提，較10月底漲600-700元/噸。

　　DOTP：本月，國內(nèi)DOTP市場先跌后漲，月初跟隨原料辛醇繼續(xù)探底，但后期隨原料辛醇止跌反彈，DOTP市場開啟上漲行情，尤其是下旬辛醇部分工廠裝置提前檢修引爆市場炒漲氛圍，實(shí)單商談重心繼續(xù)上移，但下游買盤剛需，追高顯謹(jǐn)慎。截至11月30日收盤，華東市場實(shí)單商談至9400元/噸左右自提，較10月底漲200-300元/噸。

　　DBP: 本月，國內(nèi)DBP市場寬幅上漲，月內(nèi)雙原料價(jià)格同步推漲給市場帶來強(qiáng)勁成本支撐，其中苯酐貨緊價(jià)揚(yáng)帶動DBP快速上漲，市場現(xiàn)貨一度偏緊，商談重心不斷走高，但隨價(jià)格追漲至高位，高價(jià)成交明顯受阻，后續(xù)繼續(xù)推漲難度較大。截至11月30日收盤，華北及山東DBP市場實(shí)單商談至8650-8750元/噸自提，較10月底漲900元/噸。

　　DINP：本月，國內(nèi)DINP市場實(shí)單商談重心不斷上移，其中原料苯酐貨緊價(jià)揚(yáng)是其主要支撐。但隨價(jià)格高企，高位成交受阻，買盤剛需為主，且后續(xù)繼續(xù)探漲難度加大。截至11月30日收盤，華東地區(qū)DINP實(shí)單商談至9000-9100元/噸自提，較10月底漲600元/噸。

　　ESO(6.0+): 本月，華東環(huán)氧大豆油市場出現(xiàn)較大幅度上漲，月內(nèi)原料雙氧水價(jià)格大幅上漲帶來環(huán)氧大豆油價(jià)格跟漲明顯，但下游采購維持剛需，追高偏謹(jǐn)慎。截至11月30日收盤，華東環(huán)氧大豆油環(huán)氧值6.0+實(shí)單商談至8000-8100元/噸自提，較10月底漲400元/噸。

　　第四部分 預(yù)測及展望

　　辛醇：臨近月底華魯恒生一套裝置檢修中，市場供應(yīng)面利好仍存。進(jìn)入12月份辛醇市場不容樂觀，傳統(tǒng)淡季工業(yè)企業(yè)冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)調(diào)控措施實(shí)施情況下，增塑劑工廠出貨不順暢，需求顯疲。辛醇市場價(jià)格偏高，下游增塑劑工廠抵觸情緒仍存。臨近年底市場整體交投氣氛偏淡，市場看空預(yù)期逐增，整體市場心態(tài)較為謹(jǐn)慎。成本面分析，原料丙烯維持高位震蕩，成本面支撐尚可。預(yù)計(jì)辛醇市場多以震蕩運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)12月份華東辛醇運(yùn)行區(qū)間或在8100-8700元/噸自提。

　　鄰苯-苯酐：原料成本方面，國際原油繼續(xù)上行突破可能不大，進(jìn)而上游芳烴產(chǎn)業(yè)鏈整體或難有明顯性上行，疊加PX-OX較小價(jià)差影響，亦將對鄰苯繼續(xù)上行形成較大壓制，因此上游鄰苯整體或?qū)⒕S持穩(wěn)定，從而國內(nèi)鄰法苯酐行業(yè)仍有較好的盈利預(yù)期。從萘法苯酐來看，上游焦企限產(chǎn)，原料工業(yè)萘供應(yīng)緊張局面難以緩解，因此萘法苯酐或?qū)⒚媾R利潤回吐可能。整體來看，進(jìn)入12月份，國內(nèi)苯酐行業(yè)整體供需天平或?qū)⒊霈F(xiàn)傾斜，市場或更多的轉(zhuǎn)向?yàn)楣?yīng)增大，且鄰法苯酐行業(yè)較好的利潤因素影響下，國內(nèi)鄰法苯酐市場面臨到高位回調(diào)可能。但萘系苯酐或?qū)⑹艹杀久嬷斡绊懴?，一定程度上減緩其下滑幅度。預(yù)計(jì)下月鄰苯市場運(yùn)行區(qū)間在6800-7200元/噸，華東苯酐市場運(yùn)行區(qū)間在7600-8300元/噸。

　　DOP：月底國內(nèi)DOP市場高位成交受阻，市場陰跌跡象已經(jīng)開始，預(yù)計(jì)12月份疲軟需求開始主導(dǎo)市場，月初或延續(xù)陰跌行情。且因原料市場亦存回調(diào)預(yù)期，另月初港口或有較多獲利盤套現(xiàn)拉低成交重心，預(yù)計(jì)12月上市場理性回調(diào)的概率較大，但工廠高成本或制約其下滑速度，仍需關(guān)注原料走勢。預(yù)計(jì)12月份華東市場運(yùn)行區(qū)間或在8700-9100元/噸自提。