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　　貿(mào)易企業(yè)一貫走在市場(chǎng)的前沿，在期貨市場(chǎng)上，貿(mào)易企業(yè)一貫是最先參與期貨的。他們對(duì)市場(chǎng)很敏感，經(jīng)營(yíng)也很靈活，能夠在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)間自由選擇。

　　一、PTA 貿(mào)易企業(yè)基本情況

　　(一)貿(mào)易企業(yè)總體情況

　　PTA 的貿(mào)易商大致可以分為兩類：一類貿(mào)易商是以 PTA 貿(mào)易為主，常年都有業(yè)務(wù);另 外一類是化工貿(mào)易商(尤其是芳烴類的化工貿(mào)易商)，看到 PTA 貿(mào)易有機(jī)會(huì)，這些貿(mào)易商臨時(shí)也會(huì)做幾單 PTA 貿(mào)易，但業(yè)務(wù)不穩(wěn)定。

　　總體而言，貿(mào)易機(jī)會(huì)開始減少，貿(mào)易開始比以前難做。貿(mào)易規(guī)模變化的趨勢(shì)與行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)有關(guān)：一是隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi) PTA 產(chǎn)能的不斷擴(kuò)充，進(jìn)口的比重在2006年以后逐步降低。伴隨著進(jìn)口量的減少，外盤現(xiàn)貨貿(mào)易量也逐步減少。二是行業(yè)的合同貨比率不斷提高。 PTA的銷售以工廠合同銷售為主。在2005年底，PTA 生產(chǎn)開始普遍提高合同貨物銷售比率，減少現(xiàn)貨銷售規(guī)模。特別是在2009年，下游消費(fèi)企業(yè)也主動(dòng)提高了合同貨的執(zhí)行比率，相應(yīng)地減少了現(xiàn)貨采購(gòu)量。

　　以中國(guó)輕紡城錢清原料市場(chǎng)為例，當(dāng)?shù)氐?PTA 貿(mào)易商有十幾家。據(jù)反映，大貿(mào)易商的 經(jīng)營(yíng)量變化不大，小貿(mào)易商的經(jīng)營(yíng)規(guī)模減少了。

　　日本和新加坡的石腦油交易市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)十分值得借鑒，上述兩地原來(lái)都有龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)，但是隨著市場(chǎng)需求的轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨貿(mào)易快速減少，為此，貿(mào)易商積極參與遠(yuǎn)期“紙貨”交易，并且吸引了很多投資基金的加入，兩地逐步形成貿(mào)易和金融兩個(gè)市場(chǎng)一起發(fā)展的好局面，也為貿(mào)易商贏得了新的發(fā)展空間。

　　(二)PTA 貿(mào)易企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)分析

　　貿(mào)易企業(yè)在行業(yè)中扮演的是增加市場(chǎng)流動(dòng)性、承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、賺取貿(mào)易價(jià)差的角色。

　　PTA的貿(mào)易模式主要有三種。一種是貿(mào)易商與供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期合約，按月結(jié)算，然后在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行銷售。這種貿(mào)易模式的好處在于采購(gòu)貨源有保證，弊端在于事前與供應(yīng)商簽 訂了固定的采購(gòu)量，貿(mào)易商的靈活性不足，在行情不好的情況下也要拿貨，且采購(gòu)價(jià)格有供應(yīng)商確定，貿(mào)易商基本沒有定價(jià)權(quán)。貿(mào)易商面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在銷售的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏。如果 后半月價(jià)格上漲，而前半月銷售偏多，可能導(dǎo)致售價(jià)低于供應(yīng)商的合同貨結(jié)算價(jià);反之，如果市場(chǎng)價(jià)格下跌，導(dǎo)致后半月銷售偏多，也會(huì)出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二種是貿(mào)易商以現(xiàn)貨方式采購(gòu)，然后在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售。這種貿(mào)易模式的優(yōu)點(diǎn)主要是靈活，不受供應(yīng)商的約束，貿(mào)易商能夠在市場(chǎng)價(jià)格偏低的情況下?lián)駲C(jī)采購(gòu)，以獲得價(jià)格上漲的收益。最大的風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)判斷出現(xiàn)錯(cuò)誤，可能會(huì)面臨市場(chǎng)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三種貿(mào)易模式是中間商模式。貿(mào)易商只是供應(yīng)商和下游客戶的中間商，根據(jù)銷售的數(shù)量抽取一定的傭金。這類貿(mào)易企業(yè)的利潤(rùn)比較薄，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有限。最大的風(fēng)險(xiǎn)是已經(jīng)備貨而下游客戶毀約，此時(shí)，貿(mào)易商會(huì)承擔(dān)市場(chǎng)跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于貿(mào)易商來(lái)講，本身就是低買高賣或者高賣低買來(lái)實(shí)現(xiàn)贏利的;期貨市場(chǎng)一方面可以實(shí)現(xiàn)相應(yīng)現(xiàn)貨頭寸的保值，另一方面期貨交易的資金占用少(一般合約的保證金在10%左右)，市場(chǎng)化程度高，為中小貿(mào)易商提供了更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系里，大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈上的經(jīng)營(yíng)者都是期貨市場(chǎng)的參與者。這是利用期貨最原始的功能來(lái)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、利用經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行跨期套利，拓展企業(yè)的生存空間

　　期現(xiàn)套利和期貨不同月份間的跨期套利是單獨(dú)的現(xiàn)貨市場(chǎng)所沒有的。有了期貨，給貿(mào)易商提供了更多獲利機(jī)會(huì)，對(duì)貿(mào)易商做大、做強(qiáng)有幫助，以下以浙江某貿(mào)易公司為例進(jìn)行分析。

　　參與交易之前，公司的目的非常明確，即利用企業(yè)的資金實(shí)力和對(duì) PTA 現(xiàn)貨以及期貨市場(chǎng)充分了解的優(yōu)勢(shì)，參與 PTA 套利交易。盡管交易的目的是“逐利”，但該企業(yè)選擇的交易策略卻沒有留下風(fēng)險(xiǎn)敞口。按照教科書上的說(shuō)法，屬于“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”交易。

　　在2008年1月至7月期間，該公司積極地參與了 PTA 的套利交易，先后買入或者賣出了 TA801、TA802、TA803、TA804、TA805、TA806、TA807 共7個(gè)合約，交割總量達(dá) 1860手，其中買入交割 930 手，賣出交割 930 手。其套利盈利約45.8150萬(wàn)元(不包括手續(xù)費(fèi)和交割等項(xiàng)費(fèi)用)。

　　由于選擇了跨期套利交易，因此在長(zhǎng)達(dá) 7 個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，該公司大部分時(shí)間都有持倉(cāng)。整個(gè)交易大體上分為3個(gè)階段：

　　第一階段的操作，以買入 TA801 合約 60 手，同時(shí)賣出 TA803 合約 60 手為標(biāo)志。建倉(cāng)過(guò)程分 3 天完成。第一天建倉(cāng) 15 手，第二天建倉(cāng) 26 手，第三天建倉(cāng) 19 手。建倉(cāng)完成后，公司希望縮短持有現(xiàn)貨的時(shí)間，因此于 1 月 31 日和 2 月 21 日進(jìn)行換手，即買平 60 手 TA803 合約，同時(shí)拋空 60 手 TA802 合約，然后持有到交割，包括買入交割，隨后賣出交割。其中 60 手 TA801 合約于 2008 年 1 月 15 日完成買入交割。公司的持倉(cāng)轉(zhuǎn)為持有現(xiàn)貨，直到 2 月21 日完成賣出交割為止。至此，公司完成了一次完整的正向套利，且基本采用實(shí)物交割的方式。在第一階段套利交易中，公司的收益僅為 3.519 萬(wàn)元，與投入的資金相比利潤(rùn)不大。但公司嚴(yán)格遵守了“數(shù)量相同，方向相反”的建倉(cāng)原則。由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上存在套利的機(jī)會(huì)，因此建倉(cāng)價(jià)差確保了公司套利交易的成功。

　　第二階段的建倉(cāng)數(shù)量，在第一階段的基礎(chǔ)上擴(kuò)大了 10 倍，共買入 TA803 合約 600 手，同時(shí)賣出 TA804 合約 60 手和 TA805 合約 540 手。建倉(cāng)從 1 月 21 日開始，并分別于 2008年 3 月 13 日完成買入交割 196 手，3 月 14 日完成買入交割 404 手，并持有現(xiàn)貨直到 TA804/805合約到期，分別于 4 月 15 日-5 月 15 日完成賣出交割為止。第二階段套利交易的收益為 81.98 萬(wàn)元。鑒于第二階段套利交易的數(shù)量較大，且建倉(cāng)持續(xù)的時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)較為分散，但套利的最終結(jié)果較為理想。

　　第三階段買入 TA806 合約 270 手，賣出 TA807 合約 270 手，同樣全部持有到交割。TA806 合約于 2008 年 6 月 16 日完成買入交割，2008 年 7 月 11 完成 2 手交割，和 7 月 14 日完成268 手交割。在第三階段的交易中，由于企業(yè)沒有很好地堅(jiān)持套利的基本原則，或者說(shuō)沒有堅(jiān)持“同進(jìn)同出”的原則，或者根本沒有出現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。這就導(dǎo)致企業(yè)在交易中沒有套住 “利潤(rùn)”，反而套住了“虧損”，盡管虧損不大。

　　在 2008 年的交易中，該貿(mào)易企業(yè)的計(jì)劃僅僅是參與 PTA 市場(chǎng)的跨期套利交易。

　　在第一階段的交易中，其基本堅(jiān)持了“數(shù)量相同，方向相反，持有交割”的原則。在建倉(cāng)的過(guò)程中，由于市場(chǎng)上存在著套利的機(jī)會(huì)，因此第一階段的交易較為順利，交割平倉(cāng)后獲得了一些利潤(rùn)。由于第一階段的交易較為成功，這就為第二階段擴(kuò)大交易規(guī)模奠定了基礎(chǔ)。

　　第二階段的交易，除了規(guī)模擴(kuò)大了之外，建倉(cāng)的時(shí)間跨度也較長(zhǎng)。最初，企業(yè)基本按“同進(jìn)”的原則建倉(cāng)。但隨著時(shí)間的推移，后續(xù)的建倉(cāng)并沒有完全遵守“同進(jìn)”的套利建倉(cāng)規(guī)則。換句話說(shuō)，部分倉(cāng)位的建立，帶有某些投機(jī)的色彩。即在下達(dá)買/賣指令之間存有一定的時(shí)間差，實(shí)際上留下了風(fēng)險(xiǎn)敞口。幸運(yùn)的是，企業(yè)還能夠在價(jià)差消失之前，完成對(duì)沖，確保了第二階段的交易能夠盈利。

　　第三階段的交易，基本上屬于一次失敗的套利交易，因?yàn)樘桌桓罹谷怀霈F(xiàn)了虧損。這就意味著建倉(cāng)的時(shí)候，市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，或者交易的動(dòng)機(jī)帶有某些投機(jī)的色彩。鑒于第二階段的交易企業(yè)僥幸盈利，導(dǎo)致交易人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有所放松。否則交易員不應(yīng)該在建倉(cāng)的過(guò)程中不堅(jiān)持“同進(jìn)”的原則?？梢韵胂?，在取得了良好收益的情況之下，交易人員較為容易放松警惕。這或許就是第三階段交易失敗的主要原因。

　　整體上看，其企業(yè)的交易團(tuán)隊(duì)較為成熟，因?yàn)檫x用的交易策略就是跨期套利。這與大多數(shù)企業(yè)主要使用的不留風(fēng)險(xiǎn)敞口的交易策略相同。正是因?yàn)檫@一點(diǎn)，才能夠在首次出擊時(shí)獲勝。有了成功的經(jīng)驗(yàn)之后，在隨后的交易中更加自如，擴(kuò)大交易規(guī)模也就有了保障。正是由于團(tuán)隊(duì)較為成熟，才能在第三階段出師不利的情況之下及時(shí)收手。雖然回吐了第二階段的部分盈利，但做到了及時(shí)控制損失的規(guī)模。整體上看，還是一次成功的交易案例。

　　作為貿(mào)易型企業(yè)，如何憑借自身的資本資源，參與期貨交易并獲得穩(wěn)定的收益?該企業(yè) 的操作模式提供了一個(gè)范本。對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，不僅需要套期保值者、單純投機(jī)者，也需要套利交易者。利用近遠(yuǎn)期合約不合理的價(jià)差水平進(jìn)行跨期套利，特別是在正向市場(chǎng)下往往存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。只要企業(yè)注意盤面變化，研究具有針對(duì)性的交易策略，則必然具有機(jī)會(huì)，在熨平價(jià)格波動(dòng)、為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的同時(shí)，取得穩(wěn)定的收益。這樣的交易模式明顯具有復(fù)制性，對(duì)其他企業(yè)是一個(gè)很好的借鑒。

　　盡管公司的交易基本上屬于一次成功的交易，但在交易的過(guò)程中依然存在某些問(wèn)題，值得我們思考。例如，套利交易能否堅(jiān)持“同進(jìn)”的原則問(wèn)題。如果不能堅(jiān)持“同進(jìn)”的建倉(cāng)原則，那么交易的性質(zhì)就變?yōu)榱?lsquo;投機(jī)’，而非‘套利’。如果寄希望于單邊建倉(cāng)之后，價(jià)格變化而出現(xiàn)價(jià)差，那么企業(yè)將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閮r(jià)格完全有可能朝著相反的方向運(yùn)行。盡管其初衷并非獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，但交易策略運(yùn)用不當(dāng)，完全可能產(chǎn)生嚴(yán)重后果。

　　此外，由于其當(dāng)時(shí)的想法僅僅是進(jìn)行套利，因而應(yīng)該考慮是否存在著對(duì)沖平倉(cāng)的機(jī)會(huì)。 如果在多單到期之前，對(duì)沖平倉(cāng)有足夠的利潤(rùn)，企業(yè)不必堅(jiān)持進(jìn)行交割。因?yàn)榻桓詈统钟鞋F(xiàn)貨都有費(fèi)用發(fā)生。

　　三、通過(guò)期貨管理庫(kù)存

　　貿(mào)易企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)一樣都有庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。只要買貨前沒有找好下家，沒有確定好價(jià)格，存在風(fēng)險(xiǎn)是必然的，而 PTA 期貨為企業(yè)提供了一個(gè)合理規(guī)避庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)的工具和場(chǎng)所。

　　(一)賣期保值

　　某公司對(duì) PTA 的庫(kù)存管理是按照數(shù)量來(lái)設(shè)置的，最高庫(kù)存 5000 噸，最低庫(kù)存 1000 噸。公司在 PTA 供過(guò)于求或者存貨周期上升時(shí)降低庫(kù)存，在 PTA 供不應(yīng)求或者存貨周期下降時(shí)提高庫(kù)存。在 2008 年 8 月份，該公司 PTA 庫(kù)存 4900 噸，平均成本 7300 元/噸。

　　在 2008 年，PTA 期貨與現(xiàn)貨行情跌宕起伏。2008 年上半年 PTA 是牛市行情，而在 2008年下半年，隨著需求下降與原油價(jià)格下跌，PTA 出現(xiàn)下跌的勢(shì)頭。到 10 月中旬后，PTA 價(jià)格則經(jīng)歷了一波快速下跌的行情，PTA811 跌破 5000 元/噸，創(chuàng)過(guò)去四年價(jià)格新低。該公司發(fā)現(xiàn)，PTA809 價(jià)格 9106 元/噸，比存貨成本 7300 元/噸高出 1806 元/噸，而且需求明顯萎縮，現(xiàn)貨銷售不暢，觀望情緒較為強(qiáng)烈。但期貨市場(chǎng)交投活躍，通過(guò)期貨市場(chǎng)降低庫(kù)存是一個(gè)較好的選擇。根據(jù)公司庫(kù)存管理之需，維持最低庫(kù)存 1000 噸，在期貨市場(chǎng)賣空 3900 噸，并準(zhǔn)備用于交割。

　　通過(guò)在 PTA809 拋售，公司獲得毛利=1806 元/噸×3900 噸=704.34 萬(wàn)元。

　　在拋售中，會(huì)發(fā)生以下成本與費(fèi)用：

　　1. 保證金占用成本

 

       　　3.成本費(fèi)用合計(jì)

　　成本費(fèi)用合計(jì)：107.1467 萬(wàn)元。

　　通過(guò)在 PTA809 上拋售，該公司可獲得凈利=毛利-成本、費(fèi)用=704.34-107.1467=597.1933 萬(wàn)元。

　　4.套利利潤(rùn)

　　公司獲得凈資金流入：3444.1933 萬(wàn)元。

　　(二)買期保值

　　如前文所述，因 PTA 價(jià)格跌破 2007 年的低點(diǎn)，該公司決定又將存貨補(bǔ)足到 5000 噸， 則需要在期貨市場(chǎng)買入 PTA811 4000 噸，價(jià)格為 6033 元/噸。

　　該公司所需資金量=6033 元/噸×4000 噸=2413.2 萬(wàn)元。

　　該交易發(fā)生的成本、費(fèi)用如下：

　　1. 保證金占用成本

        2.交易、交割、運(yùn)輸費(fèi)

       　　3.成本費(fèi)用

　　合計(jì)=28798+929271=958609 元。

　　(4)公司獲得總現(xiàn)金

　　現(xiàn)金流出=2413.02+85.8609=2509.0069 萬(wàn)元。

　　(三)案例總結(jié)

　　公司通過(guò)這兩次期貨交易、交割來(lái)進(jìn)行庫(kù)存管理發(fā)揮了這樣的作用：

　　◆ 增加庫(kù)存 100 噸;

　　◆ 置換出凈現(xiàn)金流入 935.1864 萬(wàn)元;

　　◆ 庫(kù)存成本由 7300 元/噸減少到 6286 元/噸。

　　在上述分析中，還有兩項(xiàng)收益沒有考慮。一是 3900 噸 PTA 交割獲得現(xiàn)金的兩個(gè)月資金收益，二是對(duì)增值稅的精算。真正發(fā)生的增值稅應(yīng)該是銷項(xiàng)稅減去進(jìn)項(xiàng)稅。對(duì)此，介紹如下：

　　該公司拿到銷售貨款的現(xiàn)金流 3444.1933萬(wàn)元，歸還銀行貸款，節(jié)省兩個(gè)月利息成本34.441933 萬(wàn)元。

　　該公司銷售 3900 噸貨物發(fā)生的銷項(xiàng)稅額 516.0097 萬(wàn)元，購(gòu)買 4000 噸 PTA 發(fā)生的進(jìn)項(xiàng)稅額 350.6380 萬(wàn)元，實(shí)際應(yīng)繳增值稅 165.3717 萬(wàn)元。在上面例子中增值稅是按 174.1377 萬(wàn)元，多計(jì) 87660 元。

　　這兩部分收益合計(jì) 43.2079 萬(wàn)元。

　　四、通過(guò)期現(xiàn)套利，獲取穩(wěn)定收益

　　期現(xiàn)套利適用于有現(xiàn)貨基礎(chǔ)的企業(yè)投資者。當(dāng)同一商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)巨大的差價(jià)時(shí)，投資者可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上同時(shí)進(jìn)行反向操作，獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。

　　在 PTA 市場(chǎng)變化中，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者沒看準(zhǔn)行情，尤其在價(jià)格下行時(shí)沒有進(jìn)行期貨套期保值，損失十分慘重。有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，隨著實(shí)踐和認(rèn)識(shí)上的提高，發(fā)現(xiàn)了期貨的優(yōu)點(diǎn)，把握住了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，不僅規(guī)避了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，還實(shí)現(xiàn)了盈利增長(zhǎng)。貿(mào)易企業(yè)廈門國(guó)貿(mào)化纖有限公 司就是這樣一家參與期貨市場(chǎng)的企業(yè)。

　　在 PTA 市場(chǎng) 2008 年下半年以來(lái)的跌勢(shì)中，最尷尬的就數(shù) PTA 貿(mào)易企業(yè)了。作為貿(mào)易商，既沒有生產(chǎn)貨源，也沒有十分固定的銷貨渠道，按照傳統(tǒng)做法只能基于自身對(duì)行情的判斷，買入現(xiàn)貨，待日后價(jià)格升高后賣出，而在價(jià)格下跌行情中它們通常無(wú)所作為。PTA 貿(mào)易商 過(guò)去基本上就是每年賭一個(gè)行情。2008 年自從價(jià)格大幅下跌之后，整個(gè)PTA 現(xiàn)貨面的成交 出現(xiàn)了急劇萎縮，除了上下游工廠之間的成交外，流通領(lǐng)域已幾乎沒有交易。在這種情況下， 貿(mào)易企業(yè)廈門國(guó)貿(mào)化纖有限公司所有 PTA 現(xiàn)貨流通業(yè)務(wù)已全部停止，但他們?nèi)匀煌ㄟ^(guò)抓住 期、現(xiàn)貨偶爾出現(xiàn)的價(jià)差賺取利潤(rùn)，幫助企業(yè)度過(guò) PTA 業(yè)務(wù)的空檔期。在特殊時(shí)期，PTA期貨市場(chǎng)的活躍在相當(dāng)程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的低靡，維持了現(xiàn)貨流通。

　　2008 年現(xiàn)貨市場(chǎng)因?yàn)樾星榇蟮鳛樯嫌蔚?PTA 工廠希望盡快銷貨，不想留庫(kù)存;而對(duì)于下游聚酯工廠來(lái)說(shuō)，也不希望去冒風(fēng)險(xiǎn)囤積原料。所以作為中間貿(mào)易商，活動(dòng)的空間就非常小。期貨價(jià)格反應(yīng)敏銳能迅速捕捉現(xiàn)貨行情變化，是吸引貿(mào)易商參與的重要原因。以前貿(mào)易商做傳統(tǒng)貿(mào)易的時(shí)候，現(xiàn)貨價(jià)格的反映基本上沒這么快。除非遇到重大事件，現(xiàn)貨價(jià)格的反應(yīng)都有一個(gè)過(guò)程。但是期貨價(jià)格在盤面每天都可以觀察到市場(chǎng)變化?；蛘呤琴Y金推動(dòng)或 者是消息面推動(dòng)，期貨價(jià)格可以表現(xiàn)出各種各樣可以讓傳統(tǒng)貿(mào)易商始料未及的變化，幫助貿(mào)易商掌握現(xiàn)貨市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。這改變了過(guò)去價(jià)格大漲時(shí)想買沒人賣，價(jià)格大跌時(shí)想賣又沒人買 的不利局面，而 PTA 貿(mào)易商通過(guò)期貨市場(chǎng)能輕易實(shí)現(xiàn)快速建倉(cāng)，擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)空間，很快實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和目的。